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2021-07-21 23:30
來源:香港商報網

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 在後疫情時代,乐橙国际官网:市場對物業服務管理的質素有更高需求,加上在內地「三道紅線」政策下,很多內房通過分拆上市旗下物業公司等方式去槓桿,致使2018年掀起的物管企業上市大潮至今熱度未減。單計去年,已有18家內地物管公司於港上市,創歷來新高。即使市況波動,物管股仍具一定防守性,跌幅不大,部分更逆市造好。看好物管股投資前景,不妨低吼龍頭物管股。

 早前多隻物管股發盈喜,包括金科服務(9666)、融創服務(1516)及綠城管理(9979)等,利好板塊的投資氣氛。近日市況波動,部分物管股仍然逆市造好,昨日新城悅服務(1755)、綠城服務(2869)、佳兆業美好(2168)、遠洋服務(6677)、中海物業(2669)分別升3.67%、2.55%、2.47%、2.25%、0.24%。

 第一上海首席策略師葉尚志表示,物管公司屬於輕資產企業,背後是以重資產的房企作為依託,確保物管公司盈利及現金流較為穩健,可以預見未來收入的可持續性。加上內地「三道紅線」的政策下,內地房企希望通過分拆旗下物業管理公司等去槓桿,提升公司的總價值,因此長線看好未來物管股的投資價值。

 疫情不影響物管股現金流

 高寶集團證券執行董事李慧芬表示,內地物管股的表現主要在於母公司在管面積的增加,這也造就了物業股高成長性、高市盈率和高市值的特性,如碧桂園服務(6098)。現時內房股股價雖然受壓,但不影響疫情下物業公司的穩定現金流,即使在經濟不景氣的情況下,物業費仍是穩定的,受經濟周期影響較小,相信未來物管板塊仍會上升。

 另外,李慧芬續指,現在小區物業更着重增值服務的提供,像多元化、智慧化、個性化的業主增值服務,AI(人工智能)的引用增加附加值,已成為不同公司去同質化、提升品質水平和利潤率的關鍵因素。還有一些大型房企背景物管公司參與了政策倡導的舊改計劃,提供商業或住宅的改造翻新,相信也會帶來盈利的增長。

 碧桂園服務:資源實力強勁

 多隻物管股中,券商普遍看好龍頭物管股的投資前景,如碧桂園服務及華潤萬象生活(1209)。中金發表報告指,物管股處於黃金年代,因行業正處於初步階段,估計未來最少五年可維持量升及價增兼業務擴大的概念,相信集中度提升下,市佔率有望增加。

 中金又指,行業龍頭加速崛起,而大部分行業龍頭已經上市,更提出3至5年戰略規劃,相信中長期落實執行下,龍頭企業有望更積極成長。該行續看好碧桂園服務,因資源實力和策略具前瞻性,給予「跑贏行業」評級,目標價95元。同時,中金認為,華潤萬象仍是長期投資首選,同予「跑贏行業」評級,目標價59元。

 摩根士丹利亦指,預計碧桂園服務今年上半年業績穩健,調整後淨利潤增長將超過50%,高於之前預計的42%,並符合全年盈利增長50%以上的目標,因此予其「增持」評級,目標價101.35元。該行指,即使受到廣東省新冠疫情的一些影響,但預計碧服上半年度收入同比仍大幅增長約70%,主要因物業管理、社區增值服務和城市服務仍然強勁。

 碧桂園服務不斷併購且保持業務多元化。2020年用於收購金額近50億元(人民幣,下同),今年初更以逾48億元,收購藍光嘉寶(2606)64.62%股權,有助壯大在管面積及物業管理業務收入規模。

 華潤萬象生活:擁三大商業品牌

 至於華潤萬象生活主要提供住宅及商業物業管理服務,住宅物管針對住宅及少量其他非商業物業,如體育館、公園等,商業物管則針對購物中心和寫字樓。集團擁有「萬象城」、「萬象天地」和「萬象匯」三大商業品牌,布局一二線城市的核心區域,具一定優勢。同時,華潤萬象生活去年業績符合盈喜的預期,純利增長1.2倍至8.18億元,毛利率上升近11個百分點至27%。

 摩通看好內房股的商場業務,認為具長期強勁趨勢且政策風險較低。該行預計,未來5年商場零售額將以9%的複合年增長率增長,主要是受家庭支出增加,以及商場業務相對整體市場的穩定削減所推動。對於擁有購物中心業務的發展商而言,2020至2023年的平均盈利複合年增長率為17%,而專注於一線城市的開發商則為9%,料將有助於市場逐步重估這些公司。

 摩通指出,雖然內房股中並無純商場股,但商業物業管理公司亦可被視為輕資產的替代品,即使估值偏高,但未來三年盈利複合年均增長率或可達到40%至50%,首予華潤萬象生活及寶龍商業(9909)「增持」評級。(記者 周健鑫)

[責任編輯:謝燁挺]
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